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最新版部落冲突皇室战争五阶: 嘉合澳門美高梅在線姚文輝:債券市場長牛格局難轉變

皇室战争腾讯最新版 www.lgxlf.icu 來源:新浪澳門賭場開戶 2019-05-06

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以下為嘉合澳門美高梅在線姚文輝,關于“債券市場長牛格局難轉變” 的觀點。

西安交通澳門金沙賭城應用經濟學專業碩士,擁有12年澳門太陽城平臺新濠天地網站行業從業經驗。曾任金元新濠天地網站固收部債券金沙官方網站經理、中歐澳門美高梅在線澳門美高梅在線經理。

1、 債券更適合長遠的規劃

中國的債券市場是從2000年以后,也就是2000年的太陽城游戲中心間本幣交易系統成立以后,才開始有一個快速的發展期的。我們在前二十年的時候,整個債券市場是發展比較迅速的,它其實比股票市場的發展速度還更快,同時也帶來了更多的機會。

我們如果是往后看,它未來的發展空間會多大呢?我們這邊是用發達國家的市場來做一個橫向的對比,我們可以看一下,像黃線是美國的市場,我們用整個債券市場的余額和全國家GDP的比額來去看,因為一般情況下,債券市場是一個融資類的工具,就是企業通過發債券來做融資,如果說企業的收入,或者它整個營收規模比較快的時候,它發債的需求也會更大,因為我需要借錢去做再金沙官方網站、去做開發,這樣的話,它會存在一個相對來講比較穩定的比例,就是說我收入是越高,我發債的需求就越大。

我們可以用美國和歐元區來看,其實在很多國家來相比,你所有的債券余額跟國民經濟去看,它比額會超過2倍的杠桿,或者是說在歐元區來看,它其實大概也能到1.5倍的一個比例,我們中國來看,它其實還沒有到1倍的杠桿,我們是否可以認為,你即使按照一個最低的比例,按照歐元區來看,我們未來的債券市場的發展速度還能再擴張1倍,如果按美國來核算,我們也可以再至少擴大大概是有2倍附近。大家可以去回想一下,如果整個市場按目前的市場體量再擴張1倍的話,它會帶來多大的資金流入?你會有多少品種可以再去做套利呢?你可以做金沙官方網站呢?

所以我覺得,我們如果真的想要去在未來一段時間,或者把時間拉長來看,你未來十年或者二十年,或者是為你們的子女,為后代去謀福利,其實我們更多的是看一個更長期的眼光。我個人覺得,拿債券市場來看,它其實更適合我們做一些長遠的規劃。

2、債券風險低、收益穩定

一張債券的面額是恒定的,都是一百塊錢一張的,它其實跟股票來比,有很多的不同點,我們如果買股票,你買的是一個成長型企業,就是你是希望未來企業的成長能夠給你帶來更多鼓勵的分紅,或者是企業的盈利好轉給你帶來一種金沙官方網站上的收益。但是我們買債券是不一樣的,債券就是企業按照一定的期限跟你借了一筆錢,它的金額是恒定的,我不管是發什么類型的債券,它的金額都是一百塊錢的面額。但是它唯一的不同是我的票息可能不一樣,比方說我可能以3%的成本跟你借這筆錢,我也可以以5%的成本跟別人借這筆錢,它兩個債券的差額就主要是在于它的票息收入是不太一樣的。所以跟股票來比,債券的風險是比較低的,它的收益也是很穩定的。第三,它的期限相對來講你是能夠去測算的,因為可能你對未來資金的使用需求是不太一樣的,你可以根據你未來的資金安排,去選擇不同的債券型品種。第四點,它的權利也是不一樣的,假如說你碰到一些不好的事情,這個企業要倒閉了,它要破產了,你如果買股票,你是放在最后一段,就是你跟著企業一起就破產了。但是你如果買債券的話,債券的優先權是排在股票的優先權之前的,即使這個企業一百塊錢的凈資產,全部都破產了,你不可能全部是歸為零的,可能我還有50塊錢,這筆50塊錢的收入,會優先過來償還你的債務的。

所以你去做債券的品種,在本質上來看,它的風險是遠遠低于股票市場的。

3、債券金沙官方網站的四個策略

另外,如果我們從品種來看,債券的品種也基本上是分三大類,如果有新濠天地網址背景的企業所發行的債券,我們是認為它沒有任何的信用風險的,因為由新濠天地網址來做背書,我們可以統稱為叫利率債,所以它里面會包含有國債、地方新濠天地網址債,或者央行票據,或者政策性太陽城游戲中心所發行的債券,或者是一些澳門太陽城平臺性的企業所發行的債券,它是在利率債和信用債之間的一個品種。第二類品種是信用債,信用債就是非新濠天地網址性企業所發行的債券,它里面包含的范圍就可能會比較寬廣,可能有企業或者是公司,或者上市公司,或者一般的企業,反正就是我們平常所看到的一些非澳門太陽城平臺性機構,或者是非新濠天地網址部門所發行的債券,都統稱為信用債。根據它不同的信用級別,會分很多的信用級別,可能有AAA、AA+,或者是AA,目前市場上主流的品種,一般就是由澳門太陽城平臺債券和企業債券。

做債券,它可能跟我們平常去看股票是不太一樣的一個品種,首先它的價格波動是非常低的;第二點,它的票息相對也還算比較穩定;第三,所以大家如果想要靠債券賺很多錢也不太現實。但對于我們來講,我們一個比較有價值的意義,因為它風險比較低,所以可以容納大額資金,因為大額資金對于風險偏好會要求比較高一點,就是它并不希望你的凈值會波動特別大,它希望你能獲得一個相對來講長期偏穩定的收益。

我們金沙官方網站的目的就是我怎么樣能夠在一個特別小的區間內,能夠幫大家獲取一些長期偏穩定的收益率回來。第一種策略是久期策略,我們可以想一下,一年期的債券和十年期債券,它每變動一個BP,對于整個市場價格的變動幅度都不太一樣的,一年期的澳門太陽城平臺債和十年期的澳門太陽城平臺債,它每上行一個BP和下行一個BP,它的凈價波動幅度都完全不太一樣的?;桓黿嵌壤唇?,你如果認為市場有機會的時候,你可以把久期給拉長,你的上漲速度會比較快,你如果認為市場要下跌的時候,你可以把十年期債券給賣掉,買短久期債券,那么你下跌的就會比較低。

第二個策略是利率的期限結構策略,期限結構的意思就是市場上是有不同的期限和不同的品種,一年、三年、五年、七年、十年,是一些關鍵期限點,我們這條曲線的意思就是說在不同期限的債券所對應的到期收益率,它是一個不同的曲線結構,如果整個曲線結構要變平坦的時候,它所隱含的意思就是說你長端的收益率下來的幅度會比短端更高,你在這個時候就可以把短期品種賣掉去買長端品種,等待率曲線變平坦的一個收益率。如果整個曲線變陡峭的話,它的意思是說短期品種所下行的速度會快于長端速度的,你在這個時候就可以把長期品種賣掉,去買入短期的品種,它也是可以通過我沒有調整我的倉位的總體結構,但是我通過調整我的倉位的結構來去獲取一些超額收益出來的,這個是叫做利率的期限結構的策略。

第三種叫騎乘策略,騎乘策略就是你一年期,三年期、五年期、七年期,不同的到期債券收益率是不太一樣的,比方說一年期債券可能就只有3.0%,當然你如果買三年期債券,可能是在3.8%收益率,我如果買入一個3.8%的三年期債券,持有兩年以后,它就會變成一年期品種,那么它中間會存在一個80個點的收斂,也就是說即使市場沒有波動,我通過債券自然會到期,我也會把我的價差來做一個收斂,我通過這樣的一個期限的變動,實現我的凈價的上漲,所以它叫做騎乘策略。

第四點策略是信用利差策略,就是不同的信用債券的評級是不太一樣的,比方說我們現在市場上有AAA級、AA級,還有AA+級的,你不同的信用利差,隨著整個市場風險的偏好是完全不一樣,比方說當經濟不好的時候,整個信用利差就會擴大,因為大家會覺得,你違約率會提高,整個企業的資質就會變差,像一些低頻債券都會跌得比較厲害。比方說像去年,整個信用風險爆發比較快,所以大家從交易所就能看到,有很多這種AA級,或者是AA-的,或者是AA+的一些民營企業,在去年紛紛都在爆雷,會導致所有的低頻債券會下跌得非???。如果說當經濟特別好的時候,大家對于信用風險的偏好就會提升,大家都會覺得,我在一個經濟大環境變好的時候,整個企業資質就會變好,企業資質變好以后,我的風險偏好就會提升,信用利差就會收斂了。

所以在不同的經濟大環境的時候,你通過運用不同的信用債券偏移的策略,也能夠提高你組合的超額收益。

4、在經濟衰退和滯脹期,債券型資產是比較好的選擇

我們知道,決定經濟的一個最根本的因素是什么,是要素、人口和技術。技術和要素其實是恒定的,因為它很難出現一個很大的變化,但是人口的變化是波動比較大的,我們是在這里把15歲到35歲這樣一個適齡人口的增速畫了出來,大家可以看一下,就是當你的可用勞動力在下滑的時候,整個經濟增速也會下滑的,我們這邊畫的整個曲線的區間大概是從1992年到目前來看的,至少從這樣一個長期的周期來看,可適用的勞動力的增速,其實對中國經濟的影響是非常重要的。如果從長期來看,我們也可以看到其實人口的紅利在前面幾年都基本上已經過去了,未來十年或者二十年,在二胎沒有完全顯現效應的時候,其實獨生子這樣一個策略對整個中國的經濟,長期來看,是一個非常不好的因素。我們也是認為,可能在未來五年或者十年來看,大概率應該還會繼續往下走的,如果說中國的經濟是長期向下的話,在衰退和滯脹不管怎么去輪動,債券的整個市場長牛的格局應該很難去發生轉變的,你在這個時候其實做債券型資產,或者是說買一些類貨品型資產,可能在未來,從資產的配置來看應該是屬于比較好的選擇。

我們如果真的想去買固收類產品,有哪些類的產品我們可以去買?一般情況下,我們并不是說你只能去買澳門美高梅在線,因為我們現在市場上,大家做金沙官方網站的渠道還比較多,可能有太陽城游戲中搶莊牛牛財,或者是貨幣澳門美高梅在線,或債基,或者信托產品,或者券商發的資管計劃,其實都是屬于類固收型的產品。我們在這個表格里面給大家把所有產品的不同的風險偏好和金沙官方網站門檻,還有它的一個收益情況做一個簡單的對比?;舊俠純?,太陽城游戲中心的保本澳門太陽城正網肯定是風險最低的,但相應的,它的收益也是比較低的,貨幣澳門美高梅在線,它比太陽城游戲中搶莊牛牛財才會收益會更高一點。

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